La nouvelle « Nouvelle Ère » : L’engouement pour les actions de croissance et les nouvelles émissions
Les années soixante florissantes : Dans la période 1959-1961, la croissance était le mot magique. C’était le corollaire des années soixante florissantes, la merveilleuse décennie à venir. Les actions de croissance (ces titres pour lesquels on attendait un taux de croissance des bénéfices extraordinaire), en particulier celles associées aux nouvelles technologies glamour comme Texas Instruments et Varian Associates, ont largement dépassé les actions blue-chip classiques. Wall Street était prêt à payer cher pour les voyages spatiaux, les transistors, les tubes klystrons, les scanners optiques et autres choses ésotériques. Portés par cet fort enthousiasme, le prix des titres de ces entreprises a grimpé en flèche.
Dès 1959, la règle traditionnelle selon laquelle les actions devaient se vendre à un multiple de 10 à 15 fois leurs bénéfices avait été supplantée par des multiples de 50 à 100 fois les bénéfices, voire plus pour les titres les plus glamour. Par exemple, en 1961, Control Data se vendait à plus de 200 fois ses bénéfices de l’année précédente. Même des sociétés de croissance bien établies comme IBM et Texas Instruments se vendaient à des multiples cours/bénéfices supérieurs à 80. Un an plus tard, elles se vendaient à des multiples dans les années 20 et 30.)
Années soixante florissantes
La croissance a pris une signification presque mystique. Ainsi remettre en question le bien-fondé de telles valorisations est devenu, comme dans la génération passée, presque hérétique. Ces prix ne pouvaient être justifiés sur des principes de base solides. Mais les investisseurs croyaient fermement que plus tard, dans la merveilleuse décennie des années soixante, des acheteurs se présenteraient avec empressement. Ils payeraient donc des prix encore plus élevés. Lord Keynes a dû sourire tranquillement de là où vont les économistes quand ils meurent.
Ceux qui ont travaillé à Wall Street pendant le boom se souviennent vivement des associés seniors de leurs entreprises secouant la tête et admettant qu’ils ne connaissaient personne de plus de quarante ans, ayant un quelconque souvenir du krach de 1929-32, qui achèterait et garderait leurs actions de croissance à prix élevé. Mais les jeunes Turcs l’ont emporté. Newsweek citait un courtier disant que les spéculateurs ont l’idée que tout ce qu’ils achètent « va doubler du jour au lendemain. La chose horrible est que c’est arrivé. »
Il y avait encore plus à venir.
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